Merkez Bankası, yeni yılın ilk Enflasyon Raporu’nu bugün kamuoyuyla paylaşacak. Toplantı, hem geçen yıl için belirlenen yüzde 24’lük ara hedefin neden tutmadığının açıklanması hem de 2026 için yüzde 16 olarak belirlenen ara hedefte değişiklik yapılıp yapılmayacağının netleşmesi açısından kritik önem taşıyor.
Ekonomistler, ocak ayında beklentilerin üzerinde gelen enflasyon ve şubat ayında da yüksek seyir beklentisi nedeniyle yüzde 16’lık ara hedefin 3 puan artırılarak yüzde 19’a çıkarılabileceğini öngörüyor. Ancak sık hedef değişikliğinin Merkez Bankası’nın inandırıcılığına zarar verebileceği de vurgulanıyor.
Ocak verisi dengeleri değiştirdi
Kasım 2025’te yapılan Enflasyon Raporu toplantısının ardından aralık ayında beklentilerin altında gelen enflasyon moralleri bir miktar düzeltmişti. Ancak TÜİK’in enflasyon ağırlıklarını güncellediği ocak ayında aylık enflasyon yüzde 5’e yakın gerçekleşti ve piyasa beklentilerinin üzerine çıktı.
Şubat ayı için enflasyon beklentisi yüzde 3’ün üzerinde bulunuyor. Piyasa Katılımcıları Anketi’ne göre yıl sonu enflasyon beklentisi yüzde 23,2, 2027 yılı beklentisi ise yüzde 17,8 seviyesinde. Uzmanlar enflasyonda belirgin düşüşün yılın ikinci yarısında görülebileceğini ifade ediyor.
Ocak verisinin ardından 2026 sonu enflasyon tahminleri yüzde 23-24 bandından yüzde 23,5-24,5 aralığına revize edildi. Politika faizi beklentileri de 2026 sonu için 1,5-2 puan yukarı çekildi. Mart ayı Para Politikası Kurulu toplantısında beklenen 150 baz puanlık indirim tahmini 100 baz puana düşürüldü. Şubat enflasyonunun yüzde 3’ün üzerinde gelmesi halinde ise faiz indiriminin pas geçilmesi ya da 50 baz puanla sınırlı kalması ihtimali öne çıktı.
Piyasa değerlendirmelerine göre Merkez Bankası’nın yüzde 16 olan yıl sonu ara hedefini yüzde 19’a, yüzde 13-19 olan tahmin aralığını ise yüzde 16-22 bandına çekmesi daha makul bir adım olabilir. Ancak bu güncellemenin sürekli hedef değişikliği algısı yaratabileceği belirtiliyor. Nihai mesaj, Merkez Bankası Başkanı Fatih Karahan’ın açıklamalarıyla netleşecek.
Uzmanlar ne diyor?
TOBB ETÜ Öğretim Üyesi Prof. Dr. Fatih Özatay, hedefin sabit tutulması halinde inandırıcılık sorunu doğacağını, yukarı yönlü güncellenmesi durumunda ise sık hedef değişikliğinin güveni zedeleyeceğini belirtti.
Özatay, şu değerlendirmede bulundu:
“Merkez Bankası açısından sıkıntı şu ikilemden kaynaklanıyor. Hedef yüzde 16’da sabit tutulursa, hedef inandırıcı olmayacak. Ama hedef gerçekçi olmak adına yukarıya doğru güncellenirse, bu sefer de hedef sık sık değiştirilmiş olacak. Yine inandırıcılık sorunu ile karşı karşıya kalınacak. Hedef sık değiştiriliyorsa neden son açıklanan hedefe inanayım sorusu gündeme gelecek.”
Ekonomist Uğur Gürses ise Merkez Bankası’nın tahmini 3 puana kadar artırabileceğini belirterek şu ifadeleri kullandı:
“Enflasyon tahminini 3 puana kadar değiştirebilir, buna da daha sıkı duruş sinyali eşlik ederse bu dönemi atlatır. Aksi halde ara hedefi tutturamıyorum diyerek hedefi yükseltmek zorunda kalır.”
